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      滌綸短纖:中期負反饋沒結束 不宜追空

      http://www.eocobo.com/   2021年3月29日 18:00   國泰君安期貨

        宏觀層面觀測原油和名義利率。原油短期頂部已經出現,開始震蕩回落。名義利率持續抬升,對全球風險資產的定價造成了極大的不確定性。通脹預期的交易在2020年Q3已經基本結束,實際需求從去年開始已經恢復。海外放水的結果體現在耐用品消費的快速增加。由于海外超前消費、信用卡消費文化的盛行,2021年的財政刺激計劃的結果可能會不如第一輪財政刺激,對全年消費品傳導的需求可能不及預期。

        中觀層面,產業鏈的負反饋剛剛開始,中期下跌沒有結束。短期由于期現商看多宏觀需求恢復,盤面下跌驅動轉弱,震蕩為主。但是,月度級別而言,2021年沒有金三銀四,預期中的海外訂單沒有修復。印染、坯布環節的囤貨嚴重,坯布廠的囤貨已經放到了印染廠中。市場仍然需要2個月左右的時間消化庫存。滌綸短纖負反饋的中期下跌才剛開始三分之一。市場給遠端訂單足夠預期,但是沒有增量驅動進一步上行,大量囤貨有待消化,二季度仍是偏弱。

        從節奏上來看,此處不宜追空。清明節是原定的新一輪補庫窗口,市場對于訂單仍有預期,主流認為海外訂單遲早會來,并不會消失。清明節前后可能會有一輪小反彈,此處不宜追空。但是,今年整體的交易邏輯是疫情之后終端需求恢復的預期差,市場普遍高估了2021年的終端需求,金三銀四沒有了,即使是金九銀十可能也會弱于預期。從美國宏觀放水傳導至中國紡織服裝原料端需求中間的假設很多,目前來看并不通暢。疫情后的2021年只是一個普通的年份,更多類似2018-2019年,并非周期頂點水平。時代的主題仍然是大國博弈。

      編輯: Ashcol
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